Οι επενδυτές βλέπουν αλλαγή εποχής στην Fed και φοβούνται ότι ένα λάθος μπορεί να τινάξει στον αέρα ομόλογα, αγορές και οικονομία
Η Wall Street δεν παρακολουθεί απλώς τον Kevin Warsh. Τον «ακτινογραφεί». Και πίσω από τις δημόσιες δηλώσεις περί «συνέχειας» και «θεσμικής σταθερότητας», οι αγορές γνωρίζουν πολύ καλά πως η έλευση του νέου επικεφαλής της Federal Reserve μπορεί να εξελιχθεί σε μία από τις πιο καθοριστικές καμπές της αμερικανικής οικονομίας μετά την κρίση του 2008.
Ο Warsh δεν αναλαμβάνει τη Fed σε μία κανονική περίοδο. Παραλαμβάνει μία οικονομία παγιδευμένη ανάμεσα σε επίμονο πληθωρισμό, τεράστιο δημόσιο χρέος, γεωπολιτικές εκρήξεις και μία αγορά που έχει χτίσει ολόκληρο αφήγημα πάνω στην τεχνητή νοημοσύνη και στη συνεχή ροή φθηνής ρευστότητας.
Και ακριβώς εκεί βρίσκεται ο πραγματικός φόβος της Wall Street: ότι μία Fed υπό τον Kevin Warsh ίσως επιχειρήσει να αλλάξει τους κανόνες του παιχνιδιού πολύ πιο γρήγορα απ’ όσο αντέχουν οι αγορές.
Στα επενδυτικά γραφεία της Νέας Υόρκης, οι αναλυτές δεν αναρωτιούνται αν ο Warsh θα φέρει «αλλαγή καθεστώτος» στη Fed. Θεωρούν σχεδόν βέβαιο ότι αυτό θα συμβεί. Το πραγματικό ερώτημα είναι πόσο επιθετική θα είναι αυτή η μετάβαση και πόσο σοβαρούς κραδασμούς μπορεί να προκαλέσει σε χρηματιστήρια, ομόλογα και αμερικανική οικονομία.
Η Wall Street ξέρει πως η εποχή Powell βασίστηκε σε μία λεπτή αλλά κρίσιμη ισορροπία: συνεχή επικοινωνία με τις αγορές, σταδιακές κινήσεις και αποφυγή αιφνιδιασμών. Ο Warsh, αντίθετα, εμφανίζεται έτοιμος να αμφισβητήσει ακριβώς αυτό το μοντέλο.
Το μεγάλο στοίχημα: Θα γίνει η Fed εργαλείο πολιτικής πίεσης;
Το πιο εκρηκτικό ζήτημα γύρω από τον νέο πρόεδρο της Fed δεν αφορά τα επιτόκια αλλά την ανεξαρτησία της ίδιας της κεντρικής τράπεζας.
Η σκιά του Donald Trump πλανάται ήδη πάνω από τη Federal Reserve. Οι συνεχείς δημόσιες επιθέσεις του Αμερικανού προέδρου προς τον Jerome Powell είχαν δημιουργήσει βαθύ προβληματισμό στις αγορές, με πολλούς επενδυτές να φοβούνται ότι ο Λευκός Οίκος επιχειρεί να μετατρέψει τη νομισματική πολιτική σε εργαλείο πολιτικής στρατηγικής.
Και τώρα, ο Kevin Warsh καλείται να αποδείξει ότι δεν αποτελεί «άνθρωπο του Trump» μέσα στη Fed.
Οι αγορές γνωρίζουν καλά ότι η αξιοπιστία της Federal Reserve βασίζεται κυρίως στη θεμελιώδη αρχή ότι λειτουργεί ανεξάρτητα από πολιτικές πιέσεις. Αν αυτή η αντίληψη αρχίσει να αμφισβητείται, τότε το πλήγμα μπορεί να είναι πολύ μεγαλύτερο από μία απλή αναταραχή στις αγορές ομολόγων.
Στη Wall Street φοβούνται ότι μία Fed που θα δείχνει υπερβολικά πρόθυμη να μειώσει επιτόκια υπό πολιτική πίεση θα μπορούσε να οδηγήσει σε νέα έκρηξη πληθωρισμού, απώλεια εμπιστοσύνης στο δολάριο και σοβαρή αστάθεια στις αγορές χρέους.
Γι’ αυτό και οι πρώτες δημόσιες παρεμβάσεις του Warsh θα θεωρηθούν απολύτως κρίσιμες.
Οι επενδυτές αναζητούν σημάδια ότι θα λειτουργήσει με τεχνοκρατικά και όχι πολιτικά κριτήρια. Θέλουν να δουν έναν πρόεδρο Fed που θα μιλά με βάση τα οικονομικά δεδομένα και όχι τις πολιτικές επιθυμίες του Λευκού Οίκου.
Για τη Wall Street, αυτό είναι ίσως το μεγαλύτερο «green flag» της νέας εποχής.
Το σχέδιο για τη Fed τρομάζει τα ομόλογα και τις αγορές ρευστότητας
Όμως οι ανησυχίες δεν σταματούν εκεί. Ο Kevin Warsh έχει ήδη στείλει σαφή μηνύματα ότι θεωρεί υπερβολικά διογκωμένο τον ισολογισμό της Fed, ο οποίος εξακολουθεί να κινείται κοντά στα 6,7 τρισ. δολάρια.
Και αυτή ακριβώς η θέση είναι που κάνει την αγορά ομολόγων να ανησυχεί.
Ο νέος επικεφαλής της Fed φαίνεται αποφασισμένος να περιορίσει δραστικά την παρουσία της κεντρικής τράπεζας στις αγορές και να μειώσει τις «παραμορφώσεις» που -κατά την άποψή του- δημιούργησαν χρόνια υπερβολικής νομισματικής στήριξης.
Το πρόβλημα είναι ότι ολόκληρο το αμερικανικό χρηματοπιστωτικό σύστημα έχει πλέον εθιστεί σε αυτή τη ρευστότητα.
Οι αγορές λειτουργούν πάνω σε ένα οικοσύστημα φθηνού χρήματος, leverage και συνεχιζόμενης εμπιστοσύνης ότι η Fed θα βρίσκεται πάντα εκεί για να απορροφά κραδασμούς.
Αν ο Warsh επιχειρήσει να αποσύρει απότομα αυτή τη στήριξη, πολλοί φοβούνται ότι μπορεί να πυροδοτήσει σοβαρή αναταραχή στις αγορές ομολόγων και στη χρηματοδότηση της οικονομίας.
Οι επενδυτές θυμούνται ακόμη το σοκ της αγοράς repos το 2019 και γνωρίζουν πόσο γρήγορα μπορεί να εξαπλωθεί μία κρίση ρευστότητας όταν η Fed υποτιμήσει την εξάρτηση των αγορών από το φθηνό χρήμα.
Γι’ αυτό και η Wall Street δεν ψάχνει απλώς έναν «σκληρό» ή «ήπιο» κεντρικό τραπεζίτη. Ψάχνει έναν πρόεδρο Fed που να καταλαβαίνει πώς λειτουργεί το σύγχρονο χρηματοπιστωτικό σύστημα και πόσο εύκολα μπορεί να χαθεί ο έλεγχος.
Η AI, το χρέος και το τέλος της εποχής της «εύκολης» Fed
Το timing της αλλαγής ηγεσίας στη Federal Reserve θεωρείται από πολλούς το πιο κρίσιμο των τελευταίων δεκαετιών.
Η αμερικανική οικονομία βρίσκεται μπροστά σε μία ιστορική μετάβαση λόγω της τεχνητής νοημοσύνης, ενώ ταυτόχρονα το αμερικανικό δημόσιο χρέος έχει εκτοξευθεί σε επίπεδα που καθιστούν κάθε κίνηση επιτοκίων πολιτικά και δημοσιονομικά εκρηκτική.
Η ίδια η Wall Street έχει χτίσει μεγάλο μέρος του πρόσφατου ράλι στην πεποίθηση ότι η Fed θα συνεχίσει -αργά ή γρήγορα- να στηρίζει τις αγορές.
Ο Warsh μοιάζει έτοιμος να δοκιμάσει αυτή τη βεβαιότητα.
Και αυτό ακριβώς εξηγεί γιατί οι αγορές παρακολουθούν πλέον κάθε λέξη, κάθε τοποθέτηση και κάθε σιωπή του νέου επικεφαλής της Fed σαν να πρόκειται για πολιτικό ηγέτη και όχι απλώς για έναν κεντρικό τραπεζίτη.
Γιατί στην πραγματικότητα, ο επόμενος πρόεδρος της Federal Reserve ίσως καθορίσει όχι μόνο την πορεία των επιτοκίων αλλά και το αν η Wall Street μπορεί να συνεχίσει να λειτουργεί στο μοντέλο της τελευταίας δεκαπενταετίας.
Και πολλοί φοβούνται ότι η εποχή της «εύκολης Fed» ίσως πλησιάζει στο τέλος της.
Διαβάστε επίσης: Τραπεζικός πόλεμος στην Αμερική: Η Wall Street ζητά νέο «κούρεμα» στους κανόνες ασφαλείας της Fed
ΑΚΟΛΟΥΘΕΙΣΤΕ ΜΑΣ